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Come calcolare il Rendimento del Capitale di Rischio (ROE) in Excel

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Come calcolare il Rendimento del Capitale di Rischio (ROE) in Excel

In un precedente articolo abbiamo parlato di Ritorno sull’Investimento (ROI – Return On Investment). In questo articolo discutiamo di un altro indicatore molto importante: il ROE, ovvero Return On Equity (Rendimento del Capitale di Rischio). Questo è un indice economico sulla redditività del capitale proprio, ricavato dividendo l’utile netto per i mezzi propri (ROE = Utile Netto/Capitale Proprio * 100). L’indicatore viene utilizzato per verificare il tasso di remunerazione del capitale di rischio, ovvero quanto rende il capitale conferito all’azienda dai soci.

Come valutare il Return On Equity?

Per giudicare la validità del ROE generalmente lo si confronta con il rendimento risk-free, ovvero il rendimento di quelle attività senza rischio, come ad esempio i titoli di stato. La differenza fra ROE e rendimento risk-free determina il premio al rischio, ovvero quanto si e’ disposti a rischiare in un determinato investimento/attivita’ (ed avere quindi un maggiore ritorno) rispetto a quanto si otterrebbe con investimenti senza rischio. Quanto maggiore e’ il valore di ROE, tanto piu’ appetibile sara’ l’investimento.

Come si calcola il Return on Equity?

Il calcolo e’ semplice:

  • si individua l’Utile Netto nel Conto Economico;
  • si individua il Patrimonio Netto nello Stato Patrimoniale;
  • si calcola il rapporto tra Utile Netto e Patrimonio Netto.

Esempio numerico

Facciamo un esempio numerico prendendo due compagnie, ad esempio Facebook e Twitter. Per il Conto Economico e lo Stato Patrimoniale possiamo usare Yahoo Finance. Partiamo da Facebook, ed andiamo nella pagina del Conto Economico (Income Statement).

https://finance.yahoo.com/quote/FB/financials?p=FB

  • Facebook – Net Income Applicable to Common Shares (31/12/2018): $22.111.000.000 (ricordiamoci che i numeri sono espressi in migliaia).

Adesso facciamo lo stesso con lo Stato Patrimoniale (Balance Sheet):

  • Facebook – Total Stockholder Equity (31/12/2018): $84.127.000.000.

Adesso calcoliamo il rapporto tra Utile Netto e Patrimonio Netto:

  • $22.111.000.000 / $84.127.000.000 = 26,3%.

Il ritorno sul capitale cosi’ ottenuto e’ pari al 26,3%.

Ripetiamo lo stesso procedimento per Twitter.

  • Twitter – Net Income Applicable to Common Shares (31/12/2018): $1.205.596.000;
  • Twitter – Total Stockholder Equity (31/12/2018): $6.805.594.000;
  • Twitter – ROE: $1.205.596.000 / $6.805.594.000 = 17,7%.

Risulta che Facebook e’ una compagnia molto piu’ profittevole in termini di ritorno sul capitale rispetto a Twitter.

A quanto ammonta il tasso risk-free per l’Italia?

Possiamo fare riferimento al seguente link per trovare il valore:

https://www.statista.com/statistics/885786/average-risk-free-rate-italy/

Risulta che per il 2018 il tasso risk-free e’ stato pari all’1,5%.

Calcolare il Premio di Rischio

Il premio per il rischio, in economia, è la differenza tra il valore atteso di un investimento con rischio e l’ammontare certo (detto certo equivalente) che un individuo sarebbe disposto ad accettare al posto della lotteria rischiosa.
Nell’esempio di cui sopra, abbiamo Facebook a 26,3% contro un tasso risk-free dell’1,5%.
Il Premio di Rischio e’ pari al 24,8%.

E’ corretto riferirsi ai risultati del solo ultimo anno? Valutare anche i risultati degli anni precedenti e prendere in considerazione un valore medio e’ un modo sicuro per valutare eventuali variazioni marcate tra un esercizio e l’altro. Nel caso di Facebook, abbiamo un ROE medio pari al 18,3%.

Dunque, il valore medio e’ inferiore al valore dell’ultimo anno. E’ sicuramente un approccio piu’ sicuro, ma se guardiamo al grafico ci accorgiamo che la crescita del ROE e’ stata costante negli ultimi 4 anni:

Potremmo dunque aspettarci che l’esercizio 2019 sara’ chiuso con un risultato ancora migliore. Operando una regressione lineare, otteniamo 32,8%.

In quest’ultimo caso, il Premio di Rischio e’ addirittura superiore, perche’ si prevedono risultati ancora piu’ distanti dal tasso di risk-free.

Tasso Risk-Free:1.5%
Differenziale di rischio su ultimo anno:24.8%
Differenziale di rischio su valore medio:16.8%
Differenziale di rischio su previsione tendenza:31.3%

Come calcolare il Return on Equity in Excel?

Tutto quanto visto sopra lo si puo’ trovare nel foglio Excel scaricabile qui sotto. Il foglio e’ libero da password ed interamente modificabile a proprio piacimento.

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